Quando começamos a estudar o mercado financeiro e os tipos de investimentos, percebemos que existem dezenas de investimentos diferentes. E vemos que até mesmo a renda fixa, que a princípio parece bem simples, é um pouco mais complexa do que parece, até mesmo não sendo tão “fixa” assim muitas vezes.
Pois bem. Entre as dezenas de investimentos que existem na classe de renda fixa, existem dois que muitas vezes acabam sendo um pouco mais difíceis de entender, o CRI e CRA. Ou então, Certificados de Recebíveis Imobiliários e Certificados de Recebíveis do Agronegócio.
Neste artigo irei apresentar o que é CRI e CRA, como funciona o CRI e CRA e quais as suas vantagens e desvantagens em comparação com outros investimentos de renda fixa.
Índice de Conteúdo
O que é CRI e CRA?
Bom, CRI e CRA são as siglas para Certificado de Recebível Imobiliário e Certificado de Recebível do Agronegócio.
E diferente da maioria dos investimentos de renda fixa, eles não são emitidos por instituições financeiras e nem mesmo por empresas não financeiras S.A., que é o caso das debêntures. Eles são emitidos por companhias securitizadoras.
E a securitização de recebíveis é um processo para mitigação de riscos. Porque transforma um recebível em um ativo que pode ser negociado no mercado financeiro e ainda dilui os riscos.
“Como assim?”.
Vou explicar isso mostrando como funciona um certificado de recebíveis imobiliários na prática.
Como funciona CRI e CRA?
Os bancos emprestam dinheiro correto? E dentre os vários tipos de empréstimos que eles fazem, um deles é o financiamento imobiliário.
Onde o banco empresta dinheiro para pessoas que querem comprar os seus imóveis, e o mesmo ganha dinheiro através do spread bancário. Então o que acontece é que o banco empresta uma grande quantia de dinheiro de uma vez só, e vai ir recebendo essa quantia de volta com juros ao longo do tempo.
Agora imagine que o banco fez vários empréstimos para financiamentos imobiliários. Isso significa que ele está recebendo dinheiro todos os meses de vários clientes que fizeram seus financiamentos com esse banco. E além disso, ele vai continuar recebendo esses pagamentos ao longo de diversos anos. O banco tem o direito de receber esses pagamentos ao longo de diversos anos. Ou seja, se o banco possui o direito de receber esses pagamentos ao longo dos próximos anos, isso significa que ele possui recebíveis.
Então imagine o seguinte: digamos que, pelos cálculos do banco, somando todos esses financiamentos imobiliários que ele fez, o mesmo possui recebíveis no valor de 10 milhões de reais, que ele vai receber ao longo dos próximos 8 anos ainda.
Ou seja, o banco tem 10 milhões de reais que vai ir recebendo aos poucos ao longo dos próximos 8 anos. Mas e se por algum motivo ele quiser antecipar esses pagamentos?
O banco não pode simplesmente chegar nos clientes que fizeram o financiamento e dizer que quer todo o dinheiro de volta de uma vez só né?
Então o que ele faz? Ele pode ir em uma securitizadora para vender esses recebíveis.
Aí o banco vai chegar na securitizadora e vai falar algo mais ou menos assim: “olha só, eu tenho 10 milhões de reais em direitos recebíveis, para receber ao longo dos próximos 8 anos, mas se vocês me pagarem 9 milhões HOJE, eu vendo pra vocês”.
Se a securitizadora aceitar, o que ela vai fazer? Ela vai emitir um CRI, Certificado de Recebível Imobiliário, para juntar dinheiro com diversos investidores, a fim de levantar esses 9 milhões e comprar os recebíveis do banco.
Assim o banco vai antecipar os seus recebíveis. E a partir de agora, esses recebíveis que o banco iria receber todos os meses, referente aos financiamentos imobiliários que ele fez, vão ir direto para a securitizadora. E o retorno dos investidores que investiram nesse CRI, vai ser exatamente essa diferença entre os 9 milhões que foram pagos nos recebíveis, para os 10 milhões que a securitizadora tem pra receber.
Então como eu disse no início: a securitização transformou um recebível (que era o que o banco tinha a receber), em um ativo que pode ser negociado no mercado financeiro, o CRI (Certificado de Recebível Imobiliário).
E por que isso é um processo de mitigação de riscos? Porque antes o risco de tomar um calote de um ou de alguns financiamentos imobiliários era todo do banco.
Agora isso foi diluído entre milhares de investidores, onde cada um investiu R$ 1000, 5 mil, 10 mil reais. Então cada um pode perder só um pouco, comparado aos 10 milhões que estavam em risco para o banco.
Beleza, isso foi um exemplo de CRI, Certificado de Recebível Imobiliário. Por que? Porque os recebíveis que a securitizadora comprou do banco eram recebíveis imobiliários.
E o CRA, Certificado de Recebível do Agronegócio é a mesma coisa, só que com recebíveis do agronegócio.
Também existem outros recebíveis que podem ser negociados dessa forma. Só que aí não é através de CRI e CRA. Existem fundos de investimentos que investem boa parte do seu patrimônio em direitos creditórios.
São os chamados FIDCs, Fundos de Investimento em Direitos Creditórios. Eles precisam investir pelo menos 50% do seu patrimônio em direitos creditórios.
E esses direitos creditórios, ou seja, direitos que alguma empresa tem de receber, podem ser diversas coisas, pode ser crédito educacional, crédito bancário, créditos de financiamento como a gente viu agora, entre outras coisas.
Só que os FIDCs são destinados apenas para investidores qualificados. Ou seja, investidores que tenham pelo menos 1 milhão de reais investidos e atestem por escrito que são investidores qualificados.
Vantagens e desvantagens dos CRIs e CRAs
A principal desvantagem é que os certificados de recebíveis não possuem a garantia do FGC. Ou seja, eles são sim mais arriscados do que outros investimentos de renda fixa, até mesmo porque eles costumam ter prazos mais longos.
Mas calma, só porque eles não têm a garantia do FGC, não significa que eles não possuem garantia nenhuma.
Qual que é a garantia deles então? É a própria carteira imobiliária ou agropecuária da instituição financeira que vendeu os recebíveis.
“Como assim?”.
Quando uma pessoa vai até o banco, faz um financiamento imobiliário e compra o seu imóvel com o dinheiro que o banco emprestou para ela, no nome de quem que fica esse imóvel? No nome da pessoa que fez o financiamento, ou no nome do banco?
No nome do banco até a pessoa quitar o financiamento não é mesmo? E se a pessoa não pagar, o banco pega o imóvel e vende em leilão. Então a garantia desses certificados de recebíveis são justamente esses imóveis ou outros ativos que estão no nome do banco.
Só que claro, mesmo assim existe o risco de o investidor perder ao menos uma parte do dinheiro investido em certificados de recebíveis.
Então, quais as principais vantagens dos CRIs e CRAs?
Como o risco é maior, a rentabilidade desses ativos tende a ser mais alta. E melhor ainda. Os CRIs e CRAs são isentos de imposto de renda para o investidor pessoa física.
Eu já escrevi um artigo explicando por que esses e outros investimentos são isentos de imposto de renda, vou deixar o link para esse artigo aqui.
Conclusões
Então para resumir o que vimos nesse artigo: os certificados de recebíveis (CRI e CRA) são emitidos por companhias securitizadoras, onde elas fazem esse processo de mitigação de riscos.
Por que? Porque elas compram recebíveis de uma instituição financeira e diluem esse risco entre milhares de investidores diferentes. Assim o risco é dividido entre todos.
Elas não possuem garantia do FGC, mas possuem a garantia da própria carteira imobiliária (ou de outros ativos) da instituição financeira que vendeu os mesmos.
Mas mesmo assim são investimentos mais arriscados do que outros de renda fixa, mas exatamente por isso tendem a ter uma rentabilidade mais atrativa e são isentas de imposto de renda.
Pode deixar aí embaixo um comentário caso tenha ficado com alguma dúvida em relação a este artigo.
Forte abraço,
Francisco
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